摘要：在低油價下的穩定環境中，石油行業的結構性變遷與轉型將表現得較為活躍，資金、技術、資源等生產要素將在油氣產業鏈的各個環節持續實現新的整合，這些變化將為低油價下新的石油市場均衡體系的建立做出貢獻。

    “十二五”已經落下帷幕，“十三五”發展周期已經來臨。作為在商品市場體系中具有重要影響的油氣市場，在“十三五”期間有怎樣的表現，對整個國民經濟都具有十分重要的現實意義。

    “十三五”石油行業的發展將繼續沿著低油價這一主線前行，但是在發展的過程中會出現一些新的變化。這種變化可以視為石油行業的自適應和自救。“十三五”油氣生產穩定，需求保持平穩或者略有增長，美國、中國等依然是油氣主力消費大國。在低油價下的穩定環境中，石油行業的結構性變遷與轉型將表現得較為活躍，資金、技術、資源等生產要素將在油氣產業鏈的各個環節持續實現新的整合，這些變化將為低油價下新的石油市場均衡體系的建立做出貢獻。

    “十二五”油氣產業大起大落

    “十二五”時期油氣產業的發展可以說是經歷了大起大落，這一點可以通過油價波動得到驗證。2008年經濟危機爆發以后，油價曾大幅回落至50美元/桶以下水平。不過此次油價大幅下跌之后即開始反彈，到2009年末的時候油價已經恢復至80美元/桶水平。這種恢復的勢頭在2010年一直延續，到年末的時候油價重回100美元/桶以上，此后一直延續至2014年。2014年7月之后油價開始回落，目前一直保持低位運行。

    由于油價低迷，油氣行業內部在不同程度地發生著重組和轉型，以應對發展形勢和環境的惡化。具體表現為低油價下石油公司普遍降薪與裁員，削減投資特別是上游油氣投資，剝離與資產重組，投資重心轉向低風險低成本的成熟油氣區，石油公司與服務公司、科研機構加大技術集成創新及抱團取暖，通過相互協作等手段抵御低油價沖擊，取得了不錯的效果。此外，從行業產業鏈一體化角度看，低油價來臨之后下游石油化工產業的處境相對要好一些，主要是因為低油價降低了下游以上游油氣為主要原料的石油化工的發展成本。表現在石油公司經營方面，下游煉油和化工的率較同期多有較大幅度增長，行業發展模式在發生一定的變化，高油價下上游油氣勘探開發興起熱潮的現象已經成為歷史。

    “十三五”油氣產能增速將下降

    “十三五”時期油氣市場的主線依然離不開低油價，至少在初期是如此。但是又有新的內容，整個行業將表現出低油價下穩定發展的特點。如果說2015年油氣市場還處在低油價下的適應期，行業主體努力適應油價下行的侵襲，那么整個“十三五”時期油氣市場運行將在維持低油價的基礎上表現出相對穩定的發展特征。面對低油價，石油需求、石油供應在經歷了適應期之后趨于穩定。石油行業在經歷了降薪裁員與大幅削減投資等相對激進的手段影響之后，舊的發展均衡體系被打破，新的均衡逐步建立。

    油氣生產與消費穩定，決定了供需基本面因素穩定。歷史數據顯示，油氣儲產量在過去數十年里一直保持平穩增長。“十三五”時期這一歷史“規律”不會被打破。盡管油氣消費和油氣供應地區分布有差異，但是從宏觀層面的總量因素看，各年度油氣產量與消費量基本是一致的，關于范圍內油氣供需總量平衡并無太大的懸念。受需求不振及市場機制的調節影響，“十三五”時期原油天然氣產量增速估計會有所下調，zui終與慢節拍的油氣需求保持一致，從而實現總量層次的供需平衡。

    油氣價格低位運行具有現實基礎。2015年末油價再次下降，局部時點降至30美元/桶以下，再一次影響人們的心理預期。從實體經濟運行層面看，“十三五”低油價延續的可能性很大。頁巖油勘探開發自2010年在北美興起后，世界原油供應趨向多極化。北美成為石油天然氣新的供應極之后，對原油價格有重要影響的地緣政治因素的影響權重顯著下降。2014~2015年主要產油國所在地區的地緣政治事件并沒有消失或減弱，有些沖突還比較激烈和嚴峻，但油價似乎并未受到太多影響。

    “十三五”時期，油價走勢的關鍵就在于歐佩克的不減產政策能夠持續多久，以及北美頁巖油開采能否在成本管理上取得大突破。歐佩克國家內部在對待穩產減產問題上尚有分歧，期望歐佩克國家與主要的非歐佩克產油國達成*一致難度會很大。若再考慮到社會對伊制裁解禁之后伊朗油氣工業的恢復，以及伊朗通過油氣出口重新實現油氣經濟大國夢想的現實需要，考慮美國頁巖油氣行業技術集成創新已經取得突破和進展，以及美國原油出口禁令解除等因素的影響，油價在“十三五”期間將維持低位運行。

    影響油氣產業發展的幾大關鍵因素

    美國原油出口解禁效應逐漸顯現。考慮到美國如今在原油市場中的地位，美國的原油出口解禁問題應該作為“十三五”原油市場的重要影響因素。這一問題在2015年已經成為關注焦點之一，年末終于塵埃落定。美國國內的上下游油氣產業都很發達。一方面，美國是油氣生產大國，目前已是zui大的天然氣生產國，油氣價格走高有利于其上游油氣產業吸引投資，擴大產能；另一方面，美國有龐大而又富有效率的以埃克森美孚公司為代表的煉油產業，每年要大量從市場進口原油，原油價格低位有利于其降低煉化成本，對經濟復蘇有利。目前國內主張原油出口禁令解除的主要是以康菲石油公司為代表的獨立石油公司及其利益代言人，他們希望通過出口石油實現國內油價與油價價差縮小以改善公司經營狀況。通過分析EIA的關于美國原油商業庫存的數據可以發現，2015年1月以來美國的原油商業庫存大幅攀升，庫存壓力是解禁的重要影響因素之一。雖然美國于年末解除了長達40年的原油出口禁令，但美國政府明確表示，不排除總統在美國國家利益受到重大影響時重新宣布執行原油出口禁令的可能。

    資源國主動調整油氣財稅政策。2015年由于低油價的持續，一些昔日在高油價時期實施苛刻財稅條款的資源國開始改變姿態，主動調整財稅政策以吸引外資，以保持本國油氣產量的穩定。這也是低油價下石油產業發展模式表現出的“抱團取暖”的特點之一。低油價下不少昔日活躍在油氣市場的跨國公司均大面積削減投資，大量高風險及高成本投資項目被延后或取消，跨國公司出于改善現金流的需要紛紛拋售非核心資產，對新投資項目的熱情和積極性大幅下降，導致資源國油氣產業不同程度出現萎縮，進一步影響到這些國家的經濟與社會運行。2015年一個比較有代表性的事件就是巴西油氣新一輪油氣招標遇冷。巴西的深水油氣資源一度被寄予厚望，被認為是常規油氣的重要開發區。業界認為巴西國內苛刻的環境政策及財稅政策是造成本輪投資者興趣不高的主因。這從另一個方面折射出現如今的石油公司的“資源為王”戰略已經發生深層次改變，更加重視經濟效益與，低油價下的“”行為對公司決策者而言吸引力已大為下降。對眾多資源國而言，財稅條款如何適應新形勢，對于這些國家的未來油氣產業發展至關重要。可以預期，他們的財稅政策在“十三五”的低油價持續下，會發生實質性的調整及改變。

    中下游油氣并購將相對活躍起來。油氣并購市場是油氣市場的重要組成部分。低油價以來，油氣市場并購確實出現一些戲劇性變化。石油公司更多地表現出資產剝離傾向而不是并購資產，這一點在上游領域表現得特別明顯。2015年，油氣并購項目的數量呈大幅下降態勢。總體看來，上游油氣并購較為蕭條。非常規油氣資源產業化浪潮興起之后，石油峰值論似乎已經沒有了市場，石油公司如今的行為已經不像上個世紀七八十年代那樣出于對資源短缺的恐懼而大肆搶占資源。但是，油氣中下游并購與上游并購有所不同，交易金額均不同程度增長。2015年第三季度管網、運輸、油氣集輸和分發領域的交易超過1000億美元，同比增長200多億美元；下游煉化和營銷領域的交易金額達到425億美元，同比增長110億美元。上中下游業務并購市場的變化，再一次驗證了石油公司發展重點適度轉向中下游，通過資源整合以應對低油價的經營理念的變化。“十三五”隨著低油價、低氣價的持續，油氣并購市場的這一變化估計還將持續下去。

    地緣政治因素影響日漸減弱。地緣政治沖突及動蕩事件一直是歷*影響油氣市場運行的重要因素。從地緣政治事件發生的概率看，常態化是其特點。每一個年度各地都會有大量的與地緣政治有關的事件發生，不過近幾年低油價下地緣政治動蕩事件對油市的影響力在顯著下降，油價走勢幾乎對地緣政治“充耳不聞”。這些事件在一步步發酵，而油價反而在下降。可以預見，“十三五”地緣政治沖突事件依然會發生，且以新的面目和表現手法出現，屬于新常態，但其影響油氣市場運行特別是對油價的影響權重下降。如果地緣政治對油價的影響力度減弱，在經濟形勢低迷油氣需求不振環境下，能夠對油價起到支撐作用的就只有成本因素了。

    從行業運行方面看，油價長時期低于生產成本是不可持續的。“十三五”時期，油價一方面可能低位運行，另一方面又需要檢驗其底線。